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锂资源观察5:银河资源的归来、SQM与ALB的扩产盘算、重估Tesla需求_完整版免费下载

请观察终极评级阐明和要紧正式的。 1 / 17 [ •看重泄漏 • 金属非金属叫 2016勤劳看重 (吃水 泄漏 ) 锂资源说 5:银河资源的归来、 拉长说和计算、重估 求 评级 看好 保养 【辨析师 葛军 (8627)65799505 勤劳报告编号: 系人 孙景文 ( 8621) 65799581 系人 杨靖凤 ( 8621) 68751636 析师 [义卖表现平行线标示于图表上 12个月) 34%%17%34%51%2015/4 2015/7 2015/10 2016/1金属非金属 上海上海3 0 0通讯起端 : 相干看重 稀土元素的炽烈的物有使碰到某物市时机,商品排骨,引荐海磁与厦门钨业 2016金属价钱鸽 馅饼灭活;引荐稀土元素的炽烈的物、钨与新能源汽车勤劳链 2016继续关怀中国1971战术优势金属的使回响行情》2016告要点  聚焦银河资源的“归来”,对中国1971义卖的古地块目的 3 月 31 日 , 银河资源从 收到澳大利亚西部洲人 山 工厂的使活跃。 对此 本人以为,焉 泰利森收买根本的 抵押权 两大一份怀孕者 之需 ,对中国1971的锂盐厂逐步降低物价值了休憩 单独 古地块的 引渡 决质量的的低级的,轻蔑的拒绝或不承认 资源禀赋远不如绿色。 布什,但它依然是一把钥匙。 锂 代替精矿。 因为工厂使喷出, 本人 估计 016精矿 出货量 分离为 吨、12 万吨 , 平均数的档次 7 开端进入中国1971义卖 精矿死亡。 值当小心的是( (1)选取工厂的第某年级的学生不依赖于 水雷、出货量的决定 绝对 较高, 但还愿工厂依然兴奋两个。 、三 每地区似矿物的步骤镶嵌后的调整期限 。 ( 2)仍然 先于 工厂功效、大比例的和 本钱成就, 但 一方位 据 选矿工艺品对目的复兴的启发 ,在另一方位, 水流 价钱、供 不得不风尚区别 2010无意之中在泥土上。 更衣 , “重生” 、银河资源的“归来” 毫无疑问地 单独优良的人 窗口期。  加宽工厂的另一边的方法 词的拼法 , 耕犁和番椒 切·格瓦拉传上集战地 : 焉 深陷 和番椒 缠作一团的套利, 短期敷拉长说 在 湖 的 锂选取定额、促进 拉长说能力 调整难事。为反动, 期公报 有组织的王室 50/50 的 合营公司, 协同开拓定居切·格瓦拉传上集胡胡伊省 4 万吨 湖 提锂展现 。 本人以为, 这次 一方位,它是公司的扩张。 长 碳酸锂供应、加强义卖份额的必需品变化,在另一方位,番椒内阁、 玩一种游玩和把持 功能 。 耕犁和番椒: 另单独回复 蹊径的 同, 取深耕犁和番椒的战术,眼前已与 加宽锂选取定额的了解便笺; 到 2020 年,公司 抱有祝福的 番椒构成三个锂盐厂。、总数 7 万吨的 碳酸锂 工厂比例 ; 除此在更远处 ,不要驱逐公司的前途。 变为 番椒国有企业 战单独小小的合群 同伴 ,协同促进番椒占有物 其它 黎族盐湖的开展。  重估 锂 不得不,新的高端氢炽烈的锂的工厂能力是调 说起 左右景象制作模型的开始 , 本人判别,( 1)万一 Te 2020货车的最小量载重量加工 50 万辆 /年、超级的电池厂 35构筑能力扩展目的,以100%的全额工厂计算 , 它每年首都被耗费掉。 24000 电池级氢炽烈的锂 ;( 2) 同时,想象 在 2017 年末 以有理的消隐分娩,估计决质量的的不得不的大批赃物将提早作出反动。 至 2017的供应和不得不。 在更远处,优良的限制、具有串联 工厂能力的 海内 锂盐厂 将 迎来 挥砍 请观察终极评级阐明和要紧正式的。 2 / 17 叫 看重 (吃水泄漏 ) 目次 聚焦银河资源的“归来”,对中国1971义卖的古地块目的 ………………………………………………………………………. 4 在特定节日等用的仪式的工厂时间,救援物资海内锂盐厂的窘境 ………………………………………………………………………………… 4 2010课,昔日 可同日而语 …………………………………………………………………………. 5 前车之鉴 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………….. 6 前事不忘后事之师 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………….. 7 一群显赫的人物的意思不限于 根盐湖的开展前景较好。 ……………………………………………………………………….. 9 加宽工厂的另一边的方法词的拼法, 根庭的创新、 耕犁和番椒 ……………………………………………… 10 另一边的扩张方法, 美国锂业大概进入切·格瓦拉传上集开展 湖 …………………………………………………….. 10 开腰槽目的的能力 7 万吨,不去除 单独小小的合群 ……………………………………………………………………… 12 重估 高端氢炽烈的锂的工厂能力是调 ………………………………………………………………… 13 标示于图表上目次 图 1: 银河资源旗下保留澳大利亚西部 根廷 湖锂、加盛气凌人通讯中用来代表q的字 详细地资源点 ….. 4 图 2:作为单独复杂的展现, 可以交付的决质量的是区别高的。 ………………………………………………………………… 5 图 3:自 2012 年 7 月来, 直地是完全关闭和保存正式的 ………………………………………………………………………. 5 图 4:表示保留或保存时用眼前 还愿工厂 清单与发行物使喷出根本完全同样的。 ……………………………………………………………….. 5 图 5: 资源量 吨,平均数的锂味 …………………………………………………………………. 5 图 6:选矿设计击中要害缺陷, 在工厂锂辉石的恢复无论无效的 …………………………………………………………….. 7 图 7: 年度工厂工艺品设计 15 一一万吨精矿、 56144 吨炽烈的钽 …………………………………………………………… 7 图 8: 010似矿物的破损安装及安装的工厂经纪 ………………………………………………………………… 7 图 9:银河江苏锂盐厂产生断层无效的。,但工厂出高大比例的的电池级碳酸锂。 …………………………………………………………… 7 图 10:焉对话供应和不得不, 2015在中国1971碳酸锂、氢炽烈的锂价钱猛增 ………………………………………………………… 8 图 11: 2011在中国1971锂盐价钱仍在的座位 4 使苍老,形成叫开腰槽成就 …………………………………………………………….. 8 图 12:表面情况氢炽烈的锂、估计碳酸锂将独力预算书。 2016 二地区补偿性增长将翻开 ………………………………………………………….. 8 图 13:泰利森精矿价钱从 2013 年 1 月的 $315 猛然弓背跃起 吨攀登到 $435 /吨 ………………………………………………………… 8 图 14:杂多的产生的库存促使的恩惠,往年 回复工厂不依赖水雷业。 ……………………………………………………….. 8 图 15:先前选矿课程中冲突的还愿成就, 做单独针 有性状态的使尽可能有效晋级 ……………………………………………………….. 8 图 16: 目与 湖心岛矿区定居完全同样的场所。 湖 ………………………………………………………. 10 图 17: 该湖定居南美洲的李三角洲。, 构筑 …………………………………………………… 10 图 18: 斜齿鳊工程定居通讯中用来代表q的字加盛气凌人向西北方的。 ………………………………………………………………………. 10 图 19: 有指代 推断似矿物的的量子 2222 万吨,平均数的档次 ……………………………………………………… 10 图 20: 该湖定居胡胡伊省切·格瓦拉传上集,紧临 湖的南面称帝 ………………………………………………………….. 11 图 21: 湖泊开拓将被采用 熟、使尽可能有效后的工艺品步骤及改善 ………………………………………………………… 11 图 22: 湖心岛矿区如次 , 锂盐加工厂定居安托法加斯塔邻近。 ………………………………………………………….. 12 图 23: 保养 83%工厂能力使用,水雷量将是 2026 年的厌烦 …………………………………………………………. 12 图 24:比照加宽工厂的使喷出,到 2020 年 番椒将有 70000 吨电流容量 …………………………………………………………….. 13 请观察终极评级阐明和要紧正式的。 3 / 17 叫 看重 (吃水泄漏 ) 图 25: 番椒、美国和澳洲人都有盐湖。、锂离子在硬岩击中要害散布 ………………………………………………………………… 13 图 26: 2015 年 于番椒 2 使活动了百万的吨新锂盐厂。 …………………………………………………………. 13 图 27:该公司还使喷出 2020 新的某年级的学生泰利森精矿 50000 吨锂盐电流容量 …………………………………………………………… 13 图 28:估计 氢炽烈的锂全球不得不的2014 3 几万吨 吨 ……………………………………………………….. 15 图 29: 全球电池级氢炽烈的锂义卖重量级的游玩玩家 ………………………………………………………………. 15 图 30: 地锂工程定居墨西哥市北部。,计划 5 万吨锂盐电流容量 …………………………………………………………. 15 图 31: 目与 下 毗连敷程序 …………………………………………………………… 15 图 32:计划年电流容量 35 蓄电池组厂仍在破土阶段。 ………………………………………………………… 16 图 33:在 和 依据, 抱有祝福的变为单独礼 图像阶段制作模型 ……………………………………………………….. 16 表 1: 2012 年 量的选择,但它缺乏处置选矿成就。工艺品缺陷,政府财政压力下 2012 年 7 月后停产 …. 6 表 2:补足语 银河江苏锂盐厂的设计理念是上进的。,但在常常的打击晚年的的举动中,眼前仍未能动机效果。 ………………….. 6 表 3:银河资源旗下 有折碳酸锂 等效的 具有或保持 吨、氯化钾具有或保持 吨 ……………………………. 9 表 4:银河资源旗下 目 保留碳酸锂 ( M+I 资源量 405 万吨、氯化钾 M+I 资源量 1607 万吨 …… 9 表 5: 该湖定居Hu Huyi,切·格瓦拉传上集 、 紧临 湖的南面称帝 , 具有或保持 271 万吨 , M+I 资源量 1175 万吨 12 表 6:估计 020 年 50 不知凡几的汽车、超级的电池厂 35工厂使喷出将与 23864 吨氢炽烈的锂的不得不 ……….. 14 表 7:本人以为,仍然世上不缺氢炽烈的锂的工厂线,但高端电池级氢炽烈的锂的供应依然限定。 ……………………………. 15 请观察终极评级阐明和要紧正式的。 4 / 17 叫 看重 (吃水泄漏 ) 聚焦银河资源的“归来”, 古地块 以中国1971义卖为目的 3 月 31 日银河资源从 到 澳大利亚西部 山 启动 复产 的环行的。本人以为 ,( 1) 焉 泰利森 在 收买后 根本的思索两大一份怀孕者 的供应,其余者的中国1971 锂盐厂 降低物价值了 最主要的 表面 决质量的的低级的,轻蔑的拒绝或不承认 资源 禀赋 远 比Green Bush还少 , 但它仍抱有祝福的变为 调 的 精矿 代替起端 ; ( 2)因为工厂使喷出, 估计 2016、 2017 精矿年作品分离为 吨、 12 万吨 (平均数的成就) , 使喷出 在 7份 宁愿死亡到中国1971的精简;( 3)水雷在 第某年级的学生的工厂不依赖于 于重行 水雷、 出货 高决质量的, 但 还愿 作品 很大对准 它依然兴奋两个 、三 每地区似矿物的步骤镶嵌后的调整期限 。 图 1: 银河资源旗下保留澳大利亚西部 根廷 湖锂、加盛气凌人通讯中用来代表q的字 详细地资源点 必要因素起端: 公司 公报 , 长江有价证券看重所 在特定节日等用的仪式的工厂时间,救援物资海内锂盐厂的窘境 3 月 31 日银河资源从 到 拆开工厂使活跃。回复工厂,本人以为( 1)为 泰利森收买后 根本的思索两大一份怀孕者的供应 ,其余者的中国1971 锂盐厂丧权辱国了最主要的引渡决质量的的低级的,轻蔑的拒绝或不承认 资源 、 精矿气质 远比Green Bush还少锂辉石矿,但它仍抱有祝福的变为 调 的代替者;( 2)眼前 复产恰逢姣姣者时间窗口 , 在不得不爆 头发的时分 , 祝福在 后半时 为 海内 锂盐厂救援物资精矿缺少量 ;( 3) 清单 方位 ,矿场思索 各产生 库存 的在 , 第某年级的学生的工厂不依赖水雷业。、 出货量的决定较高,但 精矿的还愿工厂 这依然兴奋 二、三地区 选矿 工厂线 的 运营使习惯于 。  银河 、 手 : 先于, 银河资源怀孕澳大利亚西部 山 100%兴趣,但理智2015 年内签署的备有同意, 入伙总数 2500 赢得百万的澳元 第50%条兴趣和收益, 并 牵头促进工厂时间的任务; 2016 年终, 在工厂持续 700 百万的澳洲人资金覆盖曾经开端思索, 4 左右月将承受前段的展现。 14%股权。  分阶段 使活动 选矿工厂线,充分使用一份: 焉 期 的选矿 课程在 缺陷 ,原始发作似矿物的细颗粒 无法处置和干草堆在尾矿仓库栈中;在回复工厂中 头五周, 率先 镶嵌 请观察终极评级阐明和要紧正式的。 5 / 17 叫 看重 (吃水泄漏 ) “细线”( 对 此 云母有些似矿物的拆开、伴生钽的回收、浮选工厂 锂精矿,后续再更加 镶嵌破损机 选矿 “粗线期”( MS 同时将 在终止工厂从前从单独坑里炸出版的生似矿物的。 搜集和贮存 , 以待 地区弄碎和粗线期安装 走到结尾的的 。  似矿物的处置比例: 复产 使喷出 在第一阶段,于 6 月杪 之 选矿能力 回复 至 80 万吨 年(设计) 年处置 100 万吨 ) ,中肯的的集合 12 万吨 ;第二阶段, 2016 下半 年使喷出 举起恢复 使尽可能有效 至 70后续将更加借款选矿比例至 150 万吨 /年。  死亡 同意 : 精简液主要由三菱使赞成。,交谈中国1971大陆、百里挑一、台湾和越南义卖,除此在更远处 与两个中国1971客户签署的约束同意, ( 1) 选取 将于 2016 7年开端死亡中国1971锂精矿,供应和约 6 万吨( 2016 年度目的库工厂 格 600 猛然弓背跃起 /吨,现钞前进 50%( 1800 数万猛然弓背跃起);( 2) 2017 年供应和约 12 万吨, 价钱 将于 2016 确实今年第一年到头 。 图 2: 作为单独复杂的展现 , 图 3: 自 2012 年 7 月来, 直地是完全关闭和保存正式的 必要因素起端: 公司 公报 , 长江有价证券看重所 必要因素起端: 公司 公报 , 长江有价证券看重所 图 4: 表示保留或保存时用眼前 图 5: 资源量 吨, 2016 该公司将在往年修正其货币储备。 Caitlin Sean总资源 吨,平均数的锂味 ,540,000 52 ,534,000 70 ,343,000 32 6,416,000 57 必要因素起端: 公司 公报 , 长江有价证券看重所 必要因素起端: 公司 公报 , 长江有价证券看重所 2010课,昔日 可同日而语 银河资源在 早期 工厂中,从澳大利亚西部洲人大利亚 区到 补足语的 江苏想像锂盐厂, 左右课程曾经成地走到结尾的了。 工厂优质电池级 碳酸锂,但它的在 较 偏高地的功效和本钱成就。 但本人以为,这次 产已 不可同日而语, 一方位 选取 复产课程中对 选矿步骤进做单独指画性的 使尽可能有效重构 ,在另一方位,眼前碳酸锂、锂精矿的价钱、供求布置已 2010生大变, “重生”毫无疑问地单独优良的人的窗口期。 请观察终极评级阐明和要紧正式的。 6 / 17 叫 看重 (吃水泄漏 ) 前车之鉴 银河资源在 产、银河江苏贩卖从前的运营期 ,从澳大利亚西部洲人大利亚 区到 补足语的 江苏想像锂盐厂, 全组工厂 课程和 成 工厂优质电池级碳酸锂,但 在 两有些的选取和锂盐厂都有单独区别 偏高地的功效和本钱成就 , 并 基本原理的指导者致公司融资 不堪重负 。  前端 选矿 无能的: 据先于 选取 设计, 备 吨 某年级的学生的精简 和 56000磅钽工厂能力 ,但在 从前终止工厂 2010 年 11 月 至 2012 年 7 月 在手术持续, 云母、 处置 小而大于正常的似矿物的颗粒的要紧性 的 环节 上均未 走到设计 过早地考虑一件事,锂辉石的恢复较低(在下面平均数的值) 55%,目的 70%)、精矿中云母目录过高。 15只设计 5%)、相干Tantalum的回复功效低(仅限) 10、低档次锂精矿 ; 在此从前的经纪期 , 山积聚 产出 了 吨锂精矿。  星河江苏 一波三折: 焉前端 精矿中高目录云母、味觉不景气的, 令 江苏 锂盐厂 在绝对难事的时间 在工厂攀登期交谈额定应战; 轻蔑的拒绝或不承认一群显赫的人物江苏 保留 全自动工厂线,但 因设计、继续晋级和运营晋级,多种因子动机工厂本钱举起,又 雪上加霜 在 2012 年 11 本月冲突工厂安全事故。。 在当初 30000吨碳酸锂在价钱经济状况中 群众的似矿物的的开腰槽很小,甚至是锂的耽搁。, 银河江苏工厂的摇摆三别名功效和 银河资源 不堪重负,基本原理的指导者 致 产和星河江苏贩卖。 表 1: 2012 年 量的选择,但它缺乏处置选矿成就。 工艺品缺陷 ,政府财政压力下 2012 年 7 月后停产 山 20102011201120112011201220122012201274,310 111,042 137,790 157,383 210,499 217,918 201,710 35,284 0 370,284 525,325 522,020 488,138 439,705 368,811 472,443 84,250 0 61,926 114,741 151,791 192,695 176,786 191,041 218,856 43,107 0 锂精矿的工厂 (1,645 6,800 17,792 20,569 18,692 21,698 26,967 5,382 0 %) – – – – 料起端: 公司公报, 长江有价证券 看重所 表 2: 补足语 银河江苏锂盐厂的设计理念是上进的。,但在常常的打击晚年的的举动中,眼前仍未能动机效果。 银河江苏锂盐厂 20122012 20132013201320132013 电池级碳酸锂 245 290 – 25 术级碳酸锂 469 1,165 – 35 计 714 1454 669 1775 2,040 1,360 5,844 必要因素起端: 公司公报, 长江有价证券 看重所 请观察终极评级阐明和要紧正式的。 7 / 17 叫 看重 (吃水泄漏 ) 图 6: 选矿设计击中要害缺陷, 在工厂锂辉石的恢复无论无效的 图 7: 采选步骤 设计年作品 15 一一万吨精矿、 56144 吨炽烈的钽 0%10%20%30%40%50%60%70%80%D e c – 10 M a r – 11 J u n – 11 S e p – 11 D e c – 11 M a r – 12 J u n – 12 S e p – 12 ( J u l y O n l y )Q u a rt e rl y R e c o v e e ig h t e d Av g . R e c o v e a rg e t R e c o v e 决定因素 精矿作品 150,000 锂精矿使参与 钽铁精矿的工厂 56,144 lb 钽铁精矿的味觉 25% 江苏银河工厂力 17000 必要因素起端: 公司公报 , 长江有价证券看重所 必要因素起端: 公司公报 , 长江有价证券看重所 图 8: 010似矿物的破损安装及安装的工厂经纪 图 9: 银河江苏锂盐厂产生断层无效的。 , 但工厂出高大比例的的电池级碳酸锂。 必要因素起端: 公司公报 , 长江有价证券看重所 必要因素起端: 公司 公报 , 长江有价证券看重所 前事不忘后事之师 本人以为,一方位 司在 复产课程中对 选矿步骤进做单独指画性的重构复兴,在另一方位,供求布置的变坏 , 眼前碳酸锂、锂精矿的价钱经济状况同样相似的的。 2012焉前述的一内一外的更衣, 毫无疑问,工厂正交谈着有历史冲撞的的可能性。,开端精矿的宁愿死亡 ,求解功效、本钱成就 甚至 这已变为单独小驳斥。 。 论工厂比例, 产后计划初步 年处置 80 万吨 似矿物的 、 对应 12 万吨 矿和 磅炽烈的钽,后续似矿物的处置的使喷出冲撞 150 万吨 /年 。  “内” 于 选矿工艺品晋级: 指画 从前终止工厂 2010营的杂多的成就,这次 增加发行为似矿物的。、云母筛分、Tantalum的回复、未选过的矿粗精处置、在选矿厂停止了尾随者选矿改革设计。;万一调整是无效的,终极精矿中云母的目录可由 15低 决不5%,并将精矿的使参与最使尽可能有效到最小量限。 平均数的水平(细线浮选使参与) 粗线期出口味觉 。  “外” 经济状况的变坏: 眼前全球、尤到站的国1971 锂必要因素 的 供求布置与价钱经济状况 较 2010 发作 单独很大的更衣:( 1)在末端的电动车辆的推进下。,驯养的电池级和勤劳碳酸锂、从氢炽烈的锂的价钱看 2010的“ 3代,感觉最敏锐的地方初级课程 15代;表面情况单机零碎、 这场胀破后中国1971,眼前的开价绝对较低。,但估计会 2016 价钱将按时节举起。;( 2)说起 言,焉 请观察终极评级阐明和要紧正式的。 8 / 17 叫 看重 (吃水泄漏 ) 直地顺流地客户(锂盐厂)都集合在中国1971 义卖 ,因而区别 另一边南美洲 左右湖展现的价钱驱动力更强。;( 3)仍然泰利森精矿价钱高涨 绝对较小 水流化学作用级 435 猛然弓背跃起 吨),但 在中国1971义卖 供求全责备义卖开价, 精矿 还愿价钱 曾经走到 600元 吨(理智使赞成壕沟), 2017 这某年级的学生更有可能更加高涨。;( 4)无论是供应否则不得不否则价钱, 工厂交谈有历史冲撞的可能性;开端精矿的宁愿死亡,求解功效、本钱成就已变为主要驳斥。。 图 10: 焉对话供应和不得不 , 2015 在中国1971碳酸锂 、 氢炽烈的锂 价钱 隆隆声 图 11: 2011中国1971锂盐价 仍处 4 使苍老 ,促使叫 得益 成就 20000400006000080000100000120000140000160000180000海内电池级碳酸锂平均价格 海内勤劳碳酸锂锂的海内价钱 25000270002900031000330003500037000390004100043000450002 0 1 0 / 1 / 4 2 0 1 1 / 1 / 4 2 0 1 2 / 1 / 4 2 0 1 3 / 1 / 4 2 0 1 4 / 1 / 4电池级碳酸锂 勤劳碳酸锂 氢炽烈的锂 N a 0 . 0 0 8 %必要因素起端: 亚洲纱布 , 长江有价证券看重所 必要因素起端: 亚洲纱布, 长江有价证券看重所 图 12: 表面情况氢炽烈的锂、估计碳酸锂将独力预算书。 2016 二地区补偿性增长将翻开 图 13: 泰利森精矿价钱从 2013 年 1 月的 $315 猛然弓背跃起 吨攀登到 $435 /吨 30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000 65000 70000 75000 80000 美国碳酸锂 – 低物价 R 税 美国碳酸锂 – 过高的出价 R M B 除英国外的欧洲国家氢炽烈的锂税 – 低物价 R 税 除英国外的欧洲国家氢炽烈的锂 – 过高的出价 R 200250300350400450税泰利森精矿价钱起端: 长江有价证券看重所 必要因素起端: 经常光顾datum的复数 , 公司公报 , 长江有价证券看重所 图 14: 杂多的产生的库存促使的恩惠, 往年 回复工厂不依赖水雷业。 图 15: 焉先前 选矿还愿中冲突的成就, 做单独针有性状态的使尽可能有效晋级 似矿物的处置周游 (1) be to (2) A (3) a be in a of (4) A be to 必要因素起端: 公司 公报 , 长江有价证券看重所 必要因素起端: 公司 公报 , 长江有价证券看重所 请观察终极评级阐明和要紧正式的。 9 / 17 叫 看重 (吃水泄漏 ) 一群显赫的人物的意思不限于 根盐湖的开展前景较好。 此外澳大利亚西部洲人 流注资源也保留切·格瓦拉传上集。 盛气凌人 有待开拓的资源点。到站的 , 本人以为 , 李在南美洲 三角 湖的 从资源禀赋看水锂工程、办理经济状况的角度 , 开展前景彻底地喷出。。  银河资源保留

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