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现金牛牛的投资启示:价值因子的长期有效性

导读:几年前我看到了约翰·内夫的封锁法学。,事先使译成一体影象深入的是两点。:他的反向价战术,他的贡献。联合国公共基金开展文字的近期结论,我偶尔被发现的人了一篇源自索引基金首领Berg的文字。。Berg以为,过来60年美国开始发行基金的历史。,真的可以称之为明星,不料三身体的:彼得林奇,清单碾磨工,约翰·内夫。第人家对咱们来说很熟习,清单和Miller仅仅写了一篇大约他的剖析的文字。。喂,我回想看一眼约翰·内夫的封锁方法。,分享非常赞许地新的体验。

现金牛牛的封锁启示:价行列式的牧师无效性

大约现金牛牛的封锁方法

约翰·内夫1931生于俄亥俄州,33季,他被惠灵顿资产付定金保留为基金监督者。,明智地使用他们新发行的温莎基金。该基金被适合约翰和伯格的未成年创业基金。。专业封锁者眼中的约翰·内夫是专业人士。数不清的基金监督者来采购温莎基金。。约翰·内夫于1964发觉温莎基金,直到1995岁,他才64岁归休。。时期,温莎基金年击穿,超越垒线的年份(结论规格年后的本钱)。更难的是,基金监督者性命的31年,市集上有22场赢得(自然),破晓市集的15年记载是清单·碾磨工的记载。。

点对点反向价战略。涅夫写过一本书,我置信很多人都看过。。彼得·林奇的另一本书,NV封锁方法的详细量子化。他封锁的感情是采购低估的股本权益。。在后头的避难所中,他适用于很多人把他看待是掉换封锁者。,其实,他挑剔这般的。。他觉得自身应该是人家被低估的封锁者。,很多时分是鉴于相反,一家公司有可能停止顶点估值。。当他是N基金监督者时,这是最美的50。斑斓的50使冒泡持续了很长一段时期。但他督促不采购高估值的使兴奋股本权益。。Neff从未采购股本权益超越40倍估值。

总报酬率(全体数字) Return 除腔调,刚过去的腔调智力上比拟地PEG腔调。,但被低估了:又来增长 股息率除号市盈率。TR将找到比市集大2倍的股本权益。。诸如,规范普尔500索引的TrR比率为,他会找到TRAR的股本权益。诸如,人家公司的又来扩展速度是12%。,额外费用率2%,市盈率10倍。公司的Trr为12±2/10=时期。。它将追求持续的到达增长。,但这挑剔人家很快的公司。。类型的公司到达和进项五年加速在7%到25%经过,扩展在7%以下太慢了,高于25%的人常常被高估。。

N的另人家特点,股权对立疏散。温莎基金持大约1%的最幸福的股本权益。,他以为除非股价遂愿极低的价钱。,他将买下5%的位。,这也他考虑单一股本权益的最大可容纳若干座位。。论股本权益市集价,他无这样的偏袒,鹅卵石,中盘,买小盘子。鉴于价封锁的作风,他不能的买使兴奋股本权益,使过得快活从人家新的低52周股本权益采购。

在性命中,他也有很强的价封锁者特点。,谦逊低调,性命简单的,慷慨的宣读。这点和巴菲特,Manger非常赞许地比拟。

大约N法学的深思熟虑的:价电阻丝揭露

对约翰·内夫封锁方法的再深思熟虑的,我最大的灵感执意把自身和Smart联合集团起来。 对beta的懂得,被发现的人封锁有规律的中最大的超额进项源自。价电阻丝自身执意Smart。 β的人家非常赞许地遍及和要紧的宗派。约翰·内夫封锁观,有可量子化的股本权益选择标明和文字。,它具有很强的可准备排印的书面材料性。。保持不变数字魁伟的的工作组,依据库存战略停止静态对准结成,在过来十年中,美国股本权益的年合成进项曾经超越。。

论价电阻丝,我先前看过很多结论。,美国股本权益一存在期的历史,价行列式的报酬率很大的。。何止报酬率高,价行列式的资本回收率也较小。,锋利的比率大于懂得以此类推电阻丝。更风趣的是,尽管如此越来越多的人被发现的人了价电阻丝的无效性。,但这种战略一点儿也没有使聚集。。译成一种不大而无效的封锁方法。

A股市集,价电阻丝在过来10年中也得到了很高的有助益。,甚至海内。鉴于封锁者构图的多样化,市集的高波动性,大多数人使过得快活为短期市和赌钱赚钱。,牧师价被发现的人一点儿也没有使聚集。甚至几年,慷慨的封锁者不在乎股票上市的公司的进项,但我在问聊天。,明智地使用要价等。

从约翰·内夫的再结论,价电阻丝的功能必要经过时期极大值化。。约翰·内夫担负基金监督者已有30积年了。,我曾经60多岁了。在时期的复合中,价封锁的文字使他译成最大的公共基金经过。。同时,价电阻丝要价封锁者严寒气候施工。。鉴于股本权益价钱在短期买进后持续下跌,蛮横的人后股价持续高涨。约翰·内夫在斑斓的50使冒泡先发制人,历经积年。刚强的心,价封锁的100%种宗教信仰,够用,它是知和举动的封锁。。

更要紧的是,全世界的价封锁者都有协同之处。:谦逊,勤劳,简单的,低调。价封锁者最大的动机来源于改正的V。。

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